分级B上折频频出现：杠杆效应受追捧 牛市味道有点浓？

　　似曾相识牛归来！分级B大面积涨停，上折频频出现！杠杆效应受追捧，万亿资金涌入，牛市味道有点浓？

　　分级B又迎高光时刻！

　　受沪深A股相关行业强势上涨的影响，分级B基金在7月3日掀起涨停潮。截至收盘，证券B、煤炭B级、证券B基、证券B级、创业板B、沪深300B、证券股B、券商B级、煤炭B基、证券B等10余只分级B基金涨停。

　　值得一提的是，券商股和煤炭股的强势涨停被认为牛市来临的信号。而通常只在牛市才出现的分级基金上折现象，在近期频频出现也预示着A股或已确立结构性牛市。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，下半年A股市场或将从局部牛市逐步走向全面牛市，万亿基金入市已成为A股重要的力量支撑。

　　牛市预期刺激杠杆基金集体涨停

　　在券商股、银行股强力反弹的背景下，A股指数强劲拉升，7月3日，沪指在金融股、周期股的带动下冲高，上证指数收盘大涨2.01%，创下2019年4月26日以来新高，深证成指大涨1.33%、创业板指大涨1.57%，两市成交额连续第二天突破万亿元关口。

　　盘中最为出色的当属券商股、煤炭股，中信证券创近5年新高，山西证券、中泰证券、国网英大、招商证券、国金证券、浙商证券、中银证券、中国银河、中信建投、光大证券、第一创业、太平洋等集体涨停；煤炭板块的山煤国际、昊华能源（维权）、大同煤业、安源煤业等集体涨停。

　　受券商和煤炭集体暴走的影响，具有杠杆属性的分级基金市场集体异动，证券B、煤炭B级、证券B基、证券B级、沪深300B、证券股B、券商B级、煤炭B基、证券B等10余只分级B基金涨停。

　　煤炭股的崛起刺激了煤炭类分级基金的表现，分级基金中的煤炭B级已连续两日涨停。中信证券指出，疫情对煤炭供需不对称的冲击已经结束，煤价4月底以来已经显著反弹。预计下半年需求的进一步恢复对煤价形成支撑，供给在进口和超产监管的作用下也缺乏弹性，煤价边际可继续改善。板块目前估值还处于长周期底部，下半年随着预期的改善，板块反弹概率也在增加。

　　券商股的崛起更被认为是牛市崛起的味道。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，下半年A股市场将走出全面牛市，一方面在疫情控制住之后，我国经济面出现了稳健回升，下半年经济复苏会加速；经济面回升会给上市公司带来更好的盈利修复。其次，基金销售火爆的局面下半年依然会再次出现，这将是股市上升的重要资金来源。

　　杨德龙指出，今年上半年总共销售基金的份额突破10000亿。上一次出现上半年的销售突破10000亿，也是历史上唯一一次，就是2015年上半年的大牛市。可见今年在市场表现一般的情况下，居民投资的意愿非常强烈。春节之后一度出现市场成交量连续10个交易日突破10000亿，这也是投资者投资意愿比较强烈的一个表征，未来十年在楼市严格调控，房租不少的政策下，居民储蓄大转移的方向就是转移到资本市场，这一趋势不会改变，也是A股市场走强的基础。

　　分级基金频频上折预示牛市行情？

　　分级基金的上折现象，频频出现也被认为是牛市开启的前奏，分级基金的上折现象通常出现在牛市当中，今年以来的结构性行情持续向上演绎，基金和股票的赚钱效应火爆异常，这基本上在机构投资者心中确立了A股的结构性牛市的判断。

　　6月23日，富国创业板指数分级基金发布办理不定期份额折算业务的公告。公告显示，截至2020年6月22日，富国创业板份额的基金份额净值为1.502元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。基金将以2020年6月23日为折算日办理不定期份额折算业务。而在6月22日，鹏华创业板指数分级基金也发布了不定期份额折算公告，公告显示，截至2020年06月19日，鹏华创业板指数分级证券投资基金份额的基金份额净值为1.504元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件。基金将以2020年06月22日为基准日办理不定期份额折算业务。

　　值得一提的是，自2019年6月的A股逐步开始向结构性牛市明朗化后，各类型的指数不断拉升，跟踪相关指数的分级基金就开始频频出现触发上折。

　　受2019年初开始的科技股强势崛起行情，市场赚钱效应凸显，相关跟踪行业指数的分级基金也不断触发上折，上折现象在2019年6月频频出现，已经显示出A股市场进入了新的阶段。比如在2019年6月19日，创业板指数大涨2.36%，创业B的母基金鹏华创业板指数分级基金单位净值达1.504元，触发1.5元的上折阀值。几个交易日后，创业板B的母基金富国创业板指数分级基金单位净值触发上折。

　　2020年行情在某种程度上是2019年行情的延续，尽管城头变幻大王旗，但赚钱效应的本质未变。2020年1月2日，富国中证体育产业指数分级单日大涨3.92%，基金份额净值达到1.538元，触发上折，成为今年首只上折的分级基金，而后，又有包括富国中证工业4.0、国泰国证医药卫生、信诚中证信息安全等分级基金接连上折，显示出A股的结构性行情已非常强势。

　　华鑫证券策略认为，A股的上行趋势已经十分明显，但此前就是缺乏量能的基础，所以在2900-3000点之间以横盘形式，消化此前高位堆积筹码，然后发动低位蓝筹更有助于指数突破关键点位，但同时目前场内资金“跷跷板”效应显现，前期涨幅巨大创业板获利回吐明显，但并不意味着创业板行情结束，风格短期虽有轮换，但科技振兴是中长期主题，或是一次新的上车机会。

　　国盛证券2020中期策略表示，看好创业板未来12个月突破3000点。创业板结构以科技、消费为主，TMT+医药占比超过80%，占据了新一轮科技周期下的多个优秀赛道；参考2013-14年，从相对估值来看，当前创业板估值可类比2013年6月左右，距离极值仍有较大空间。

　　虽然A股趋势性行情可期，不过业内人士提醒，分级B基金存在杠杆效应，投资风险较大，不少分级基金已依照相关规定转型清盘，分级基金最晚或将在今年年底完成清理，因此追高分级基金或将面临极大的风险。

责任编辑：王涵