大摩：维持友邦保险增持评级 目标价85港元

　　该行表示，受销量及利润下降的拖累，预计首季新业务价值将下降26%。由于代理人活动减少，首年标准保费（APE）可能下降了21%。随着多元化产品推出而减少代理人离线的讲解的需要，代理活动急剧下降会导致成本费用超支，利率或受到抑制。

　　该行称，在各个地区业务中，香港区可能遭受最大的打击，预计内地游客业务（占比20%）首季的VNB接近于零，同比减少了82%。香港销售也因为居民减少了不必要的活动而受到影响，因此预计香港区的VNB会下降20%；内地代理业务产生了严重影响，预计友邦保险中国的VNB下降25%。大部分东盟市场在首季度运行正常，该行预计香港/内地以外的市场以泰国（VNB+ 15%）为首，其次是新加坡和马来西亚（均为VNB+ 10%）。其他市场也可能表现温和增长。

　　该行表示，估计新业务价值的下降可能会持续到第二季度。香港/内地活动从四月份开始复苏的迹象，但其他亚洲国家三月底开始开始进入更严格的的封锁，香港边境也将保持封闭直到6月7日，这将继续阻止内地访港游客业务的流量，该行预计第二季度业务增长可能保持负增长。

责任编辑：李双双