业绩双降 金时科技用六成货币资金参投PE?

　　公告称，此次对外投资短期内对公司生产经营没有实质影响，长期将有助于公司提高资金使用效率，为公司获取一定的财务收益。

　　多方面增加收入是好的。不过有意思的是，近年来，金时科技的主业业绩一直处于下滑状态，2019年3月份公司上市后的首份财报即出现市占率下滑、毛利率下滑等现象。

　　或早早勘破这一切，金时科技将经营重心也转移到别处了。此次设立融泰中和基金占其三季报货币资金金六成，或很少见地将重心从理财转移到了PE投资。

　　不差钱

　　11月29日，金时科技发布理财产品到期赎回的公告。据悉，2019年10月24日，公司以闲置募集资金8000万元购买了一款理财产品。

　　事实上，上市之后金时科技使用募集资金频频购买理财。比较常见到的公告可能是“关于使用闲置募集资金购买理财产品以及到期赎回并继续购买理财产品”的公告。”

　　数据显示，2019年年初公司理财产品余额为1400万元，截止2019年6月30日为6.65亿元。截止2019年9月30日，用自有资金委托理财的发生额为8.67亿元，用募集资金委托理财的发生额为6.46亿元。

　　金时科技2019年中报显示，投资活动产生的现金流量净额为-6.61亿元，同比减少了876.23%，公司解释称是报告期内购买理财产品所致。有意思的是招股书显示，公司预计募资净额也才不足4亿元，且多数募集资金主要用于几条生产线的扩产及技改。而投资活动的现金流数额远远大于募资额，显然金时科技本身不差钱。

　　图片来源:招股书

　　此外，截止2019年上半年其货币资金为2.86亿元，截止9月30日货币资金为3.19元。鉴于此，金时科技拿出1.9亿元(占货币资金的59%)去参股设立股权投资基金也就不足为其了。

　　不差钱后

　　或许是中国烟草产业公司普遍不差钱，所以主要经营烟标等包装印刷品的研发、生产和销售的金时科技也不差钱。

　　但如同频繁利用闲置募集资金理财类似，金时科技不差钱也是因为主业“闲置”。

　　2019年8月27日，金时科技披露了2019年上半年的财务数据。从数据来看，金时科技2019年上半年处于营收、净利双双下滑的情况。其中，营收约为2.37亿元，同比下滑24.6%;同期扣非净利润为0.57亿元，同比下滑29.74%。而2019年前九个月份的营收同比下降14.62%、扣非净利润同比下降11.94%。

　　事实上，近几年金时科技的营收、净利润处于下降趋势，只不过上市后期业绩降幅日益扩大。

　　2016年至2018年，公司营收分别为8.14亿元、5.45亿元、6.53亿元，净利润分别为2.78亿元、1.81亿元、1.95亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为-10.40%和-16.09%。金时科技背后原因是产品结构单一，烟标占金时科技主营业务的收入和毛利的比重保持在90%以上。但近年来烟标公司市场规模和毛利率都在逐渐下滑。不过公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长。2019年前九个月该数值为2.39亿元，同比增长160.24%。

　　此外，金时科技的产能利用率也处下滑状态。公司2015年、2016年、2017年和2018年上半年的产能利用率分别为82.11%、78.41%、46.11%和48.54%。

　　上市目的成疑

　　2019年7月8日晚间，金时科技发布公告称，拟总投资4.52亿元，在宁乡经济技术开发区建设金时科技湖南生产基地项目，该基地主要生产防伪材料、包装装潢印刷品(含烟草制品商标)。

　　金时科技表示，此次对外投资旨在优化公司产能布局，更加高效便捷地服务公司核心客户，增强公司经济效益，满足了公司整体战略布局及经营发展需要。不过能否优化产能布局不得而知，这个生产基地拟使用土地约为188亩，宁乡开发区管委会将通过土地挂牌的方式出让土地。此外，管委会还需提供有关优惠和政府支持，并为金时科技做好项目注册、经贸服务、人力资源、支持职工子女入学、高新技术企业申报等服务。

　　截止2019年9月份，金时科技的前十大股东中彩时集团有限公司、深圳前海彩时投资管理有限公司共持有82.3%的股份，金时科技的实控人为李文秀家族。公开资料显示，李文秀家族控制着多家“金时”、“彩时”、“金实”等字头企业，核心业务为房地产和烟草行业。此前也有媒体报道金时科技在上市前曾有巨额资金疑拆借给房地产。

　　有趣的是，金时科技的承销保荐券商是中信证券。除了这份关系外，双方还有其他的牵连。

　　金时科技股东金石坤享股权投资(杭州)合伙企业(有限合伙)(以下简称“金石坤享”)的普通合伙人及执行事务合伙人为金石沣汭投资管理(杭州)有限公司(以下简称“金石沣汭”，,基金管理人为青岛金石灏汭投资有限公司(以下简称“金石灏汭”)。

　　而招股书显示，金石沣汭及金石灏汭均系中信证券通过全资子公司金石投资有限公司(以下简称“金石投资”)100%持股的二级子公司。

　　无独有偶，金时科技前十名股东的中信证券投资有限公司，而该公司系中信证券100%持股的全资子公司。资料显示，2017年4月，中信证券投资、金石坤享作为金时科技新引进的股东分别以货币出资2250万元、2250万元，认缴金时有限(金时科技前身)新增注册资本。

　　中信证券投资、金石坤享对金时科技对其发行价、推荐上市门槛有什么影响，我们自不必考虑。金时科技进入资本市场，是否实现就考虑要通过股权投资将烟标企业闲置资金予以利用，融泰中和基金的最终投向会是哪里?这些疑问都有待时间给我们答案。

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责任编辑：陈悠然 SF104