大摩华鑫基金王联欣：股市中的逆向选择问题

　　当然，股票二级市场也存在着逆向选择的问题。首先，对投资者而言，虽然总有人在尽力地去搜寻上市公司更多、更深层的信息，但在不对称信息的背景下，投资者始终无法掌握最新、最真实的企业状况；其次，在大多数上市公司都对股价有一定诉求的基础上，上市公司会有更大的动机去发布对公司有利的信息，以改善公司形象、提高公司地位，甚至不惜去粉饰财务报表、隐瞒重大问题，这就进一步提高了投资者搜寻有效信息的成本。综上，随着投资者分辨质优公司的意愿和成功率的降低，质地一般的上市公司甚至是造假企业就有机会驱逐质优公司，获得更高估值，直至无法掩盖的风险事件爆发。不过，更加趋严的监管以及逐步完善的公告制度都能有效规范企业行为，进而降低逆向选择风险，成为投资者的保护伞。

　　虽然中小投资者的利益一直被重点呵护，但信息不对称的事实却无法改变。这就意味着投资者始终会受到诸多无效信息甚至是虚假信息的干扰，进而难以做出最为公允的判断。所以，对大多数中小投资者而言，还是要从自身出发提高投资的抗风险能力，当然首当其冲的是要对自己所能获得的信息局限性有清晰认识，这样才会尝试去降低投资误判可能带来的损失。然后如果能在自己擅长的投资领域不断进步，并且不盲信、不盲从，做好分散化投资，相信在愈发完善的A股市场中至少能够分享到企业长期盈利增长所创造的价值。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金数量化投资部 王联欣）

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