汇率自动稳定器功能渐显 外储有望稳当无虞

　　证券时报记者 孙璐璐

　　近日国家外汇管理局公布最新的官方外汇储备数据显示，我国外汇储备实现了五连升，截至2019年3月末，我国外汇储备规模为30988亿美元，较2月末上升86亿美元。去年末至今年3月末，我国官方外汇储备已增加260亿美元，增幅约为0.85%。

　　一些评论将外储规模五连升看作是资本回流趋势的确立。不过证券时报记者认为，年初以来外储规模的持续上涨，主要得益于两方面因素：一是从外储本身看，估值的正向作用是外储微增的主要因素。去年末至今年3月末，尽管美元指数上涨约1%，美元升值导致非美货币相对贬值，进而对外储的汇率估值形成拖累，但汇率估值的负向作用影响较小。

　　更重要的是，得益于今年以来全球主要国家的国债收益率快速下行，使得债券价格上涨，正向支撑了外储的资产价格估值。因此，综合汇率和资产价格变动，估值因素为外储规模的上涨贡献了正向作用，且是上涨的主要因素。

　　另一方面，从外汇市场的角度看，随着央行退出常态化的外汇市场干预、人民币汇率弹性的不断增强，市场对于外汇的供求愈发朝着自求平衡的趋势演进。

　　今年以来，我国外汇市场运行更趋平稳，主要渠道的跨境资金流动状况进一步好转，如银行结售汇、非银部门涉外收付款等衡量跨境资金流动情况的主要指标继续改善，换汇的讨论随之降温；而今年外资更是继续加码布局国内股票和债券市场，证券投资和直接投资项下的外资持续流入，同样也增加了外汇市场供求平衡的砝码。外汇市场的自主供求平衡是官方外储稳定的基础，有形之手“放手”交给市场自我发展，有形之手中的外储才能稳若泰山。

　　展望今年后续的外汇形势，尽管全球政治经济形势错综复杂，不确定性有所上升，全球经济增长面临下行压力，国际金融市场波动性可能加大，但考虑到我国正进一步加大金融对外开放步伐、中美经贸谈判取得实质性进展、以及美联储货币政策转向鸽派等有利因素有助于稳定市场预期，加之随着人民币汇率弹性增强，汇率“自动稳定器”功能逐渐显现，我国跨境资本流动形势有望总体保持稳定，即外汇市场将大概率继续保持供求自主平衡，相应的，我国官方外储规模也有望保持稳定。

责任编辑：郭建